صالح الحمصي:
قدرت خبيرة مالية السعر العادل لسهم مؤسسة الإمارات للاتصالات ''اتصالات'' في ظل استمرار دفع المؤسسة 50% من صافي أرباحها رسوم حق الامتياز الاتحادي بنحو 30,16 درهم في حال استمرت المؤسسة بدفع 50% من صافي أرباحها رسوم حق الامتياز الاتحادي موضحة أن سعر السهم - الذي أغلق أمس عند 19,20 درهم- يتم تداوله حاليا بنسبة 59% من قيمته العادلة·
وقالت المحللة المالية مها كنز عبد الرحيم من قسم الدراسات والأبحاث في شركة الفجر للأوراق المالية: إذا ألغيت رسوم حق الامتياز الاتحادي فإن السعر العادل لسهم اتصالات سيرتفع إلى 60,89 درهم· وأوضحت أنها استخدمت طريقة صافى التدفقات النقدية المستقبلية المخصومة للتوصل إلى تحديد السعر العادل لسهم المؤسسة مع الأخذ بالحسبان أن الجدل الحالي بشأن تخفيض رسوم حق الامتياز الاتحادي لم يحسم بعد·
وقالت إن الوصول إلى هذه التوقعات تم بناء على افتراض معامل خصم حوالي 11% و معدل نمو مستدام حوالي 5,5% ومعدل نمو سنوي في إيرادات الشركة بنسبة 17% لمدة خمس سنوات قادمة·
وأكدت أن هناك عدم توازن بين القيمة السوقية لسهم ''اتصالات'' والقيمة العادلة لسهم اتصالات والتي تبلغ 30,16 درهم للسهم الواحد حيث أن السهم يتم تداوله حاليا بنسبة 59% من قيمته العادلة·
وأشارت إلى أن التفاوت بين القيمة العادلة والقيمة السوقية الحالية يعود إلى التأثير السلبي لموجة التصحيح الكبيرة التي عصفت بأسواق المال في دولة الإمارات العربية المتحدة خلال الثمانية أشهر الأولى من العام والتي نتج عنها انخفاض أسعار بعض الأسهم واختراقها الحدود الدنيا للتقييم المالي، إلا أنها اعتبرت أن الانخفاض خلق فرصا للمستثمرين من ذوي النظرة الاستثمارية المتوسطة إلى طويلة المدى· وتوقعت المحللة كنز أن تحقق مؤسسة الإمارات للاتصالات أرباحا صافية في نهاية العام الحالي تقدر بنحو 5,45 مليار درهم بنسبة نمو تقدر بنحو 28% عن مستوى صافي أرباح المؤسسة في نهاية العام الماضي·
وقالت: من المتوقع نمو الإيرادات من النشاط التشغيلي المحلي بمعدل20 % استنادا إلى استمرارية استحواذ المؤسسة لكامل السوق ووصول السوق إلى درجة التشبع بالنسبة لخدمات الهاتف المتحرك الذي تبلغ درجة انتشاره 120%·
وأشارت إلى أن إيرادات المؤسسة من استثماراتها الدولية سوف تتحول من خسارة بلغت 251 مليون درهم في العام الماضي إلى ربح حقيقي بدعم ما هو متوقع أن تحققه ''موبايلي السعودية'' التي حققت نقطة التعادل في النصف الأول من العام الجاري وبلغ صافي أرباحها 153,6 مليون ريال·
وأضافت أن قيمة استثمارات المؤسسة سترتفع بنسبة 750% لتصل إلى حوالي 19,28 مليار درهم وذلك بسبب دخول الاستثمارات الجديدة في باكستان وأفغانستان ومصر وشركة يوتي تكنولوجي· وتوقعت كنز أن يصل إجمالي أصول الشركة نهاية العام الحالي إلى نحو 37,86 مليار درهم بنسبة ارتفاع تبلغ 57,4% عن العام الماضي إلا أنها أشارت إلى احتمال انخفاض الرصيد النقدي للمؤسسة وتراجع ايراداتها المتأتية من فوائد ذلك الرصيد·
وقالت: من المتوقع أن تستمر أرباح مؤسسة اتصالات الامارات في التحسن خلال الخمس سنوات القادمة حيث تشير التقديرات إلى ارتفاع الأرباح من 4,26 مليار درهم خلال العام 2005 إلى 10,22 مليار درهم مع نهاية العام 2010 محققة نسبة نمو سنوية تبلغ 28% (هذا في حالة عدم حصول أي تغيير في رسوم حق الامتياز الحكومي التي تدفعها المؤسسة إلى الحكومة)· ومن المتوقع أن تشكل أرباح الشركة من عملياتها الخارجية حوالي 10% من إجمالي أرباح المؤسسة مع نهاية العام ·2010
عدد اليوم
